FiinRatings – đối tác chiến lược của S&P Global – trân trọng công bố báo cáo “Tâm điểm Trái phiếu tháng 7/2025: Khối lượng phát hành chững lại sau tháng 6 sôi động”. Sau giai đoạn bùng nổ tháng 6, thị trường TPDN tháng 7 chứng kiến giá trị và số lượng phát hành sụt giảm mạnh, chủ yếu từ nhóm ngân hàng. Trong khi đó, áp lực đáo hạn cuối năm gia tăng, đặc biệt ở bất động sản, nhưng thanh khoản thứ cấp vẫn duy trì ổn định với sự dẫn dắt của ngân hàng và bất động sản.

🔹 Yếu tố Vĩ mô Chính Tác động:

• Triển vọng tăng trưởng tín dụng tiếp tục tăng nhanh đến cuối năm là tín hiệu tích cực cho thị trường trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) khi các ngân hàng có thêm room để cả cho vay và đầu tư TPDN. NHNN đã chủ động tăng hạn mức tăng trưởng tín dụng cho các ngân hàng nhằm đáp ứng nhu cầu vốn sản xuất kinh doanh lớn về cuối năm cũng như hoàn thành chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng 16% cả năm 2025. Về phía cung, các ngân hàng cũng sẽ tăng cường phát hành trái phiếu để bổ sung nguồn vốn trung dài hạn. 
• Chủ trương gỡ bỏ room tín dụng sắp tới kỳ vọng sẽ giúp nguồn vốn trong nền kinh tế được phân bổ hiệu quả hơn với mức lãi suất hợp lý. Ngân hàng được chủ động quyết định quy mô cho vay và đầu tư TPDN dựa trên nguồn lực tài chính và khả năng quản lý rủi ro. Triển khai Thông tư 14/2025/TT-NHNN sẽ giúp các ngân hàng nâng cao năng lực quản lý rủi ro, từ đó chuẩn bị cho tăng trưởng tín dụng an toàn. Ngoài ra, các kênh huy động vốn (trong đó có kênh TPDN) sẽ được kỳ vọng phát triển hơn nữa để giảm sự phụ thuộc ngày càng tăng vào kênh tín dụng truyền thống.
• Tỷ giá tiếp tục duy trì cao, phản ánh áp lực từ các chính sách nới lỏng và kích cầu, rủi ro thuế quan, và nhu cầu USD. Tuy nhiên, tỷ giá có triển vọng cải thiện nhờ mức thuế quan thấp hơn trước đáng kể cùng khả năng FED cắt giảm lãi suất sớm như kỳ vọng vào tháng 9 tới đây. Bối cảnh này tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động phát hành trái phiếu quốc tế trong thời gian tới.

🔹 Hoạt động Thị trường Sơ cấp:

• Thị trường ghi nhận giá trị phát hành sụt giảm mạnh, đạt 44.2 nghìn tỷ (-64.8% so với tháng trước) với 39 đợt phát hành (giảm 68 đợt so với tháng trước). Trong đó ngân hàng vẫn chiếm tới 88%, song giá trị cũng giảm do đã qua đỉnh điểm phát hành để cân nguồn và cải thiện tỷ lệ an toàn vốn.
• Hoạt động mua lại trong tháng đạt 25.6 nghìn tỷ, giảm 60% so với tháng trước, đặc biệt sụt giảm ở nhóm doanh nghiệp phi ngân hàng. Trong 5 tháng cuối năm 2025, giá trị đáo hạn dự kiến đạt 106.5 nghìn tỷ, bao gồm áp lực thanh toán đối với một số TPDN đã được giãn/hoãn kỳ hạn sang năm 2025.
• Giá trị trái phiếu có vấn đề (chậm trả lãi/ gốc) phát sinh mới tiếp tục giảm trong tháng 7, tăng thêm 2.8 nghìn tỷ (-35.3% so với tháng trước) từ nhóm Bất động sản

🔹 Hoạt động Thị trường Thứ cấp:

• Giao dịch thứ cấp cả tháng 7/2025 đạt hơn 142.4 nghìn tỷ VND ở cả phát hành riêng lẻ và công chúng, giá trị giao dịch trung bình ngày giảm gần 28% so với tháng trước, ở mức 4.7 nghìn tỷ/ngày. Nhóm ngân hàng và bất động sản vẫn chiếm đa số với 76% tổng giá trị giao dịch toàn thị trường.

📍 Nếu Quý vị cần được tư vấn hoặc tìm hiểu thêm thông tin chi tiết về báo cáo này hoặc về các dịch vụ của chúng tôi, vui lòng liên hệ:

• Email: support.fiinratings@fiingroup.vn
• Điện thoại: (84-24) 3562 6962