Thị trường trái phiếu doanh nghiệp trong tháng 4 ghi nhận sự trở lại đáng chú ý của các tổ chức phát hành phi ngân hàng sau nhiều tháng vắng bóng, với tổng giá trị phát hành đạt 13,2 nghìn tỷ chủ yếu đến từ các DN ngành Bất động sản và Thương mại dịch vụ. Báo cáo Tâm điểm Trái phiếu Doanh nghiệp mới nhất từ FiinRatings sẽ cập nhật toàn cảnh thị trường cùng các điểm nổi bật đáng chú ý trong tháng.

Một số yếu tố vĩ mô tác động: 

🔷 Biện pháp thuế quan mới từ Trump dự kiến sẽ gây áp lực lên nhiều nhóm ngành xuất khẩu chủ đạo của Việt Nam. Tuy nhiên, tác động trực tiếp của câu chuyện thuế quan đối với thị trường trái phiếu doanh nghiệp là thấp bởi các tổ chức phát hành TPDN chủ yếu là các ngành mang tính nội địa như ngân hàng, chứng khoán và bất động sản – hiện chiếm khoảng 77,2% tổng giá trị TPDN đang lưu hành trên toàn thị trường.  

🔷 Mặt khác, những biến động lớn của môi trường kinh doanh và thị trường tài chính toàn cầu dưới tác động thuế quan có thể tiếp tục ảnh hưởng đến các hoạt động huy động vốn quốc tế của các doanh nghiệp Việt Nam. Trong đó có thể kể đến hoạt động huy động vốn ngoại của các ngân hàng thương mại, các doanh nghiệp lớn đầu ngành. Điều này có thể làm ảnh hưởng đến chất lượng tín dụng của các doanh nghiệp Việt Nam, nhất là trong bối cảnh nhiều doanh nghiệp lớn đang có kế hoạch huy động vốn cổ phần chiến lược, huy động trái phiếu quốc tế, v.v.  

🔷 Trong bối cảnh nhiều thách thức khó lường, Việt Nam hiện vẫn đang có một sức hút nhất định đối với dòng vốn FDI, với giá trị đăng ký đầu tư trong 4 tháng đầu năm 2025 tăng ấn tượng so với cùng kỳ năm trước. Cụ thể, FDI đăng ký tăng 39.9% và FDI thực hiện tăng 7.3% so với cùng kỳ năm trước.  

🔷 Tỷ giá USD/VND tăng và chưa có dấu hiệu hạ nhiệt kể từ cuối tháng 3/2025, do Việt Nam đang chịu áp lực từ các chính sách thương mại của Mỹ và nhu cầu đối với đồng USD còn cao. Tuy nhiên, NHNN vẫn tập trung bơm hút tiền thay vì kích hoạt kênh tín phiếu để điều tiết thanh khoản.  

🔷 Lãi suất huy động và cho vay ở các ngân hàng đang được chủ động và linh hoạt điều chỉnh giảm hoặc duy trì ở mức thấp nhằm kích thích tăng trưởng tín dụng trong nước theo chỉ đạo của NHNN. 

Hoạt động Thị trường sơ cấp và thứ cấp: 

🔷 Trong tháng 4, thị trường sơ cấp ghi nhận tổng giá trị phát hành đạt 35,2 nghìn tỷ đồng, tăng hơn 1,06 lần so với tháng trước và tăng 80% so với cùng kỳ năm ngoái. Một số nhóm ngành như Bất động sản và Thương mại dịch vụ đã có sự phục hồi trong hoạt động phát hành, tuy nhiên, sự phát hành vẫn chủ yếu tập trung ở một vài doanh nghiệp.  

🔷 Động lực mua lại trong tháng 4 đến từ ngành Tổ chức tín dụng, cùng một số doanh nghiệp ngành khác tham gia để tất toán các khoản TPDN chậm trả/giãn hoãn trước đó. Tháng 4 ghi nhận thêm 2,42 nghìn tỷ TPDN có vấn đề, giảm 63,0% so với tháng trước.  

🔷 Thanh khoản trên thị trường thứ cấp giảm gần 13% so với tháng trước nhưng giá trị giao dịch vẫn cao hơn mức trung bình của 4 tháng đầu năm, tập trung ở nhóm trái phiếu bất động sản và trái phiếu ngân hàng. Ngân hàng dẫn đầu với mức giao dịch đạt 43 nghìn tỷ VND (-42%, chiếm tỷ trọng 41%) và Bất động sản đạt 38,6 nghìn tỷ VND (+26%, chiếm 37%).